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资本市场下投资人的企业观

浏览次数: 日期:2010年9月25日 09:25

  企业的发展有两条线,一条线是产品线,一条是资本运作线。07年我们在资本运作这条线上取得了好的成绩,为企业的发展打下了一个好的基础,“000611”的增发应该说是非常成功的。成功的标志是,投资人对时代科技非常看好,比如说华商基金,为我们增色不少,清华大学教育基金会,是全国高校系统第一支教育基金,也是目前为止运作最成功的基金。另外还有山东信托、期货公司等,这些投资人代表了不同方面,说明不同投资偏好的人对我们的认可。投资者的结构非常好,确实非常成功。现在已有两个上市公司,资本运作这条线始终存在,同产品线和资本线相伴相生,所以需要大家了解产品线如何和资本市场对接,需要了解资本市场的语言。

  我们已进入市值时代,什么叫做市值时代?举例说明,李嘉诚曾经请长江商学院的老师和学生吃饭,一顿饭花了两万块,结帐时,李嘉诚从兜儿里拿出自己的钱结了帐。此举令人不解,李嘉诚的理由是,如果用上市公司的钱结帐,这两万块钱有可能减少上市公司的利润,到了资本市场,市盈率30倍,两万就等于60万,这里就有市值概念。

  沪深的上市公司,到去年年末有1530家,总市值超过30万亿,加上香港资本市场,中国资本市场已列为全球新兴市场的第一位,中国资本市场证券化率用了两年的时间,从不到50%,提高到了100%。而美国用了七年的时间,韩国用了四年的时间,07年全球市值最高的20家公司当中有6家来自中国,一批世界级的企业将由此诞生。美国波士顿公司发布的全球一百家挑战者名单当中来自中国企业41家,一个企业与资本市场共舞蹈的新时代突然到来,企业竞争从技术经营产品层面转变到资本层面的较量,谁能够更好运用资本市场谁就拥有市场的话语权,比如说苏宁电器、国美电器。高昂的市值让一些企业挺起了腰杆,越来越多的并购事件发生,比如国航敢向全球运营能力最强的新加坡航空公司叫板,比如上汽收购南汽成就中国第一大汽车集团的梦想,就是市值起了这个作用。

  市值概念已经改变我们对企业大小的评价,比如微软,在资本市场上的市值和美国通用的在资本市场的市值相差10倍,也就是说1股微软可以换10股通用,但微软帐面的实物资产,是通用的十分之一,经营额是通用的十分之一,所以资本市场下评价企业的坐标系已经发生了一定的变化,我们不得不去研究市值概念。

  市值是什么呢?简单讲就是股票的价格乘上股数。市值背后是投资人对一个企业的未来是否看好,是否相信你的成长神话。如果相信,他现在就愿意为你的未来买单。所以在市值的概念下,成长的含金量被放大;在资本市场上,谁拥有未来谁才拥有现在。像阿里巴巴,它的利润3个亿,但是在美国资本市场市值是200亿美元。3个亿,没有什么了不起,但就有那么多人对他的未来有很高的期望。

  市值时代,富的就越富,越是业绩好的上市公司,就越可能获得高的市值,越是高的市值,上市公司的融资能力就越强,融资成本就越低。同样市值也决定了收购和反收购的力量对比,甚至可以成为中国撬动世界的杠杆。比如中国移动,它的战略投资人是英国沃达丰,当时沃达丰对中国移动有不到20%的投资,中国移动的市值比沃达峰的市值要高,如果在资本市场上进行购并的话,完全有可能上演蛇吞象的成功。

  企业可以通过产业的优良表现获得资本市场的认可,再通过资本市场对我们的认可,进一步提升我们的产业表现,形成良性互动,到那个时候,可能我们的产业发展和我们资本市场两线运作的因果边界会越来越模糊。到底是资本市场带来产业的高速增长,还是产业高速增长换来资本市场对你的认可?这种良性循环很难说谁是因谁是果,而是形成了一种真正的融合。两条线作战,不是像两条铁轨并行,而是要不断交叉,不断通过产业线的发展做好资本线的发展,进一步促进产业,再在资本市场上不断得到资本市场对我们的认可。

  高成长资本市场为我们带来稍纵即逝的机会,我们可以通过近几年在资本市场上的努力,和国外的同行业低市盈率的企业进行换股收购,实现跻身世界级企业的目标。上市公司企业的高市值,包括了市值的创造、市值的实现和市值的经营。市值的创造是基础工作,为我们下一步高市值的运作提供了一个基础和条件。市值创造不等于市值实现,其实有些公司每年也盈利,但是由于不会进行市值管理,或者不知道怎么能够让投资人认识到他的未来,导致在资本市场上被边缘化。市值的实现,由上市公司董事会办公室、证券事务部来做,他们要把产业的良好表现通过用资本市场上投资人认可的语言,把我们的未来说清楚,把我们的下一步发展说清楚,让投资人对我们的未来有一定信心,愿意今天给我们做进一步的投资。 什么叫市值的经营?比如我们是什么时候减持股份,什么时候增持股份,什么时候购并。 通过市值的创造、市值的实现、市值的经营,使投资人跟我们共同发展,我们就有可能不断受到资本市场的关注。反之,如果我们没有能够实现股东利益最大化,被资本市场边缘化,可能最后的发展就会越来越萎缩。所以我们要学会这门课,学会去宣传推介自己,同时要学会站在资本市场的角度来跟他们共同规划我们的未来,这一点是我们的新课题。

  我们必须要兑现我们对投资人的承诺。首先从产品层面上,我们要有持续的盈利能力,要能够健康成长。不仅保证今天要有利润,还要保证明天、后天持续不断盈利,这是资本市场对我们的要求。有人统计,主营业务利润提高1%,市值有可能相应提高1.4%;每股净资产提高0.1元,市值提高12.9%;大股东的比例提高1%,市值提高1.7%。企业在行业中的地位提高,行业本身的景气度提高,优质资产的注入等可以使市值提高69%。

  企业持续盈利能力和创新水平,不仅仅看销售额。资本市场看中的是我们长期持续的能力,看中业务转型能力,而不仅仅是当期的股价,反之,如果我们置投资者的想法于不顾,按照自己的想法作产业,再不加宣传,我们的市值就可能会不断地缩水,融资规模越大,我们欠股东的情就越多,每股收益率的压力就越大;反之,如果我们盈利能力越强,投资者越会给我们鼓掌。所以各个产业的总裁一定要有战略的眼光,要有长远的设计和规划,我希望我们的一把手能够拿出一半以上的精力去研究长远规划和企业发展后劲问题,而不是仅仅研究当期的指标问题,我们必须得有人去研究,怎么能够把短跑当成长跑来跑,只有这样我们这个产业才能够持续不断地创新。希望各个产业要研究自己的长远规划问题。各个产业要有自己长远战略的发展眼光,研究自己的后劲,否则我们可能失去持续发展的能力。

  如果我们打价格战,我们要研究怎么能够保证总的毛利,短期毛利利润的压力如何传导,在什么时候把它扳回来?德馨斋刚开始调整产品结构时打价格战,包括试金,打了一两年的价格战,现在价格回升,毛利水平上升,产品的利润就能够上升。焊机产业要研究用户对象发生变化,自动焊接产品设备的要求越来越高,从哪几个地方去找利润点等等。

  大家要理解我们今天推动任何一项工作都应该和企业获得长期持续盈利能力有关,而不是一种自杀性的行为。一个企业之所以能够不断成长,他的使命基因来自于我们的舵手,他可以促使我们扬帆远航而真正使企业长寿,长寿基因来自于组织,他可以促使我们把持续成长当成一种习惯,当成一种文化,当成一种生活方式,只有这样我们才能够真正地共享成长的乐趣。

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