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“北京时代”与代办股份报价转让系统

浏览次数: 日期:2010年9月25日 16:35

  “三板”的设立及推进,受到了来自中国证监会、中国证券业协会、国家科技部、深交所、北京市政府及证券公司、投资人的高度重视,尽管低调推进,但发展的速度却是高速,从去年1月份第一批上市到现在已经有18家挂牌,另有多家正在备案过程或尽职调查过程中。

  从最初轮廓性的挂牌规则出台到现在逐渐建立的一系列的审批程序陆续完善,从较复杂的交易方式起步到逐步探讨与主板接轨的模式,从只有报价功能到逐步进行定向增资试点,每一步都包含了政府及社会各界参与者的智慧和努力。

  中关村高科技企业在“三板”挂牌,意义重大,益处很多。

  培育功能

  在“三板”挂牌是一次很好的热身机会,也是一个很好的练兵场所。公司在挂牌以来一直注重致力于主业发展,规范经营,完善公司治理结构,规范信息披露,自查100项,董秘考证,半年报披露,拟聘任独董,希望向规范的上市公司靠拢。对中关村企业来讲,先有一个培育对资本市场的感觉是非常必要的,大多数技术出身不懂资本市场,有这样一种方式是很有好处的。此外,对投资人也有培育功能。

  价值发现功能

  由于在“三板”挂牌,使得公司的整体价值评估发生本质改变,公司价值通过市值衡量具备了条件,公司整体价值大大提升。无论对投资人、银行、用户,价值提升后都有作用。

  融资功能

  在试点推出初期,很多人对于这个板块能否融资心存疑虑,在证监会、协会、管委会、深交所以及券商的共同努力下,北京时代在“三板”迈出了定向增资的第一步,开了“三板”融资的先河,大大增强了“三板”市场的吸引力,增强了投资者的信心。而且定向增资融资手续比在主板还简便、还快捷。参与北京时代定向增资的既有清华紫光、联想控股、大恒集团这样的知名高科技企业,还吸引了成都创投、上海天晟投资公司这样的创业投资公司。这些优质投资人的加盟一方面说明他们对北京时代的发展充满信心,同时更是对“三板”市场未来发展前景有着良好的预期。

  溢价功能

  “三板”的溢价功能是很明显的,作为“三板”第一批定向增资的试点企业,北京时代去年共发行1250万股,每股4元,募集资金5000万元,发行市盈率达到了18.6倍,市净率2.3倍,在这种情况下投资者还异常踊跃,这是挂牌前无法想象也无法实现的,充分体现出“三板”的溢价功能。

  交易功能

  代办系统作为一个独立的股份转让系统,与主板市场一样,具备了股份流通和交易的功能,虽然有较高的交易门槛,但也说明这个市场是一个投资的市场而非投机的市场。

  创业投资退出的功能

  代办系统对于股份退出步骤的设计(分三批进入代办系统),为部分创业投资分批退出提供了条件,从这个市场一年多的交易情况来看,已有部分创业投资退出,并实现了较好的收益。北京时代的发起股东由于对公司发展有更高的预期,目前尚未有退出行为。

  宣传功能

  在“三板”挂牌对公司有很好的宣传作用,有助于公司品牌战略的实施,有利于提高公司的知名度。例如北京时代在“三板”挂牌后就被业内称为“中国焊接第一股”,提高了公司的信誉度和知名度。

  政府支持

  在挂牌过程的方方面面,得到了政府的大力支持,无论是挂牌前期还是挂牌后,以及融资过程甚至各种关系的协调都得到了政府的大力支持,特别是中关村管委会给予的直接现金支持,包括改制、挂牌环节的资助,以及挂牌企业在重大产业化专项及创新基金项目方面的优先支持等,截至目前,北京时代获得此方面的资助总额超过了200万元,而且支持的力度还在不断加大。政府的支持减少了企业的后顾之忧,减轻了企业的挂牌负担。

  对“三板”及多层次资本市场的展望

  代办系统试点一年多来,有许多值得总结的地方。随着代办系统的推进,我们更关心的是代办系统如何定位,特别是在看得见的1-2年内,完善代办系统的制度建设取向是着力于建立转板机制?还是着力于在此板增加完善功能,使其不必也不需要转板,甚至是否可以从主板转到此板。

  如果针对现有状况,大家一致认为,交易制度不灵活、不方便,锁定期限的明确问题,国家股、国资股转让问题,引入作市商的问题,监管方式创新,信誉积分制,披露问题,券商的无限责任及有限收费的矛盾问题,股权激励是否可作问题,试点取消之后的审批制、备案制问题等值得研究。

  如果是转板,关心转板规则及标准,股东人数200人何时、以何种方式达到为守法,不同阶段股东的锁定期问题,股权激励可否与达到200人同时进行问题,转板过渡期的监管规则问题,转到何处的问题(主板、中小板、创业板)?

  试点是个好办法,代办系统是资本市场建设以来最大的试验品,尽管试可以失败,但在资本市场不可逆。至此,代办系统的试点成为了推进市场化改革的成功之作。一个“试”字包含了设计者的智慧、操作者的创新及稳健、参与者的责任感、推动者的勇气及让其水到渠成的能力,如果中国市场化建设中的新课题都能有此思路,就能有效解决“一统就死,一放就乱”的怪思路。为此,建议在转板上还可再试,通过试,摸经验,我们愿意继续当试点,同时也建议各方继续支持,毕竟“行百步,半九十”。

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